Как и на любом рынке товаров или услуг, цены на криптовалюты формируются на пересечении спроса и предложения. Трейдеры, участвующие в работе биржи, которые олицетворяют собой и создают эти два рычага торговли — это маркет-мейкеры и маркет-тейкеры.
В этой статье мы расскажем об игроках и механизмах, которые стоят за внешне простой работой криптовалютных бирж.
Кто такие маркет-тейкеры
Когда вы открываете позицию на покупку и она соответствует существующему ордеру на продажу в книге ордеров, вы становитесь «тейкером», от английского take, «брать». Сам термин подразумевает, что вы принимаете чье-то предложение, и, следовательно, «берете» соответствующую ликвидность из книги заказов.
Маркет-тейкеры, в отличие от маркет-мейкеров, придают большее значение немедленному исполнению ордера, чем его условиям. Именно поэтому в большинстве случаев вы не увидите позицию тейкера в книге ордеров, поскольку большинство неопытных пользователей исполняют рыночные ордера. В отличие от лимитных ордеров эти ордера исполняются по первой доступной цене.
Кто такой маркет-мейкер и чем он занимается?
Когда вы открываете позицию, которая не соответствует существующему биду (цене спроса) или аску (цене предложения) в книге ордеров, вы становитесь «мейкером», потому что создаете новый ордер, увеличивая объем рынка. Маркет-мейкеры, как правило, стараются купить по минимальной цене и продать по максимальной цене.
Как правило, маркет-мейкеры — это компании или профессионалы, которые получают вознаграждение от участников рынка или бирж в обмен на то, что выступают в роли поставщиков ликвидности на рынок.
Маркет-мейкеры: как они работают и почему они важны
Независимо от того, получает ли маркет-мейкер вознаграждение от своего клиента, большая часть его прибыли поступает от спреда. Это означает, что маркет-мейкеры открывают позиции по разным ценам на одном и том же рынке, как в примере ниже:
Маркет-мейкер открывает позицию на продажу по цене € 2100 и позицию на покупку по цене € 2000. Пока рыночная цена находится в этом диапазоне, маркет-мейкер будет получать маржу, представленную спредом.
Обеспечивая таким образом ликвидность рынка, маркет-мейкеры помогают гарантировать, что всегда найдется кто-то, желающий купить или продать криптовалюту в любое время. Обеспечение ликвидности, в свою очередь, увеличивает глубину рынка, то есть способность поглощать крупные заказы без увеличения волатильности актива.
Чтобы понять, высока ли глубина рынка, просто проверьте график глубины биржи. Если он высокий, на графике будут показаны большие цветные области, отражающие суммы, используемые в лимитных ордерах на покупку и продажу.
Выход «кита» (крупного держателя криптовалют) на такой рынок будет иметь не такие негативные последствия, как на неликвидном рынке, поскольку на ликвидном рынке будет гораздо больше заказов, соответствующих предложению или спросу «кита». Ответная волатильность будет низкой, поэтому маркет-мейкеры очень важны для здоровья рынка.
Однако маркет-мейкинг также влечет за собой риск, поскольку мейкер может оказаться в ситуации, когда у него на руках большое количество криптовалюты, но при этом он не получает прибыль, если нет покупателей или продавцов по идеальным ценам.
Вот почему профессионалы или маркет-мейкеры обычно диверсифицируют свои позиции и клиентов с помощью стратегий хеджирования. Чтобы управлять позициями и сделать бизнес более прибыльным, они вкладывают значительные средства в такие технологии, как искусственный интеллект, с целью автоматизации этих транзакций.
Разница между маркет-мейкером, брокером, дилером и арбитражером
Маркет-мейкеров часто путают с брокерами, трейдерами, дилерами или арбитражерами. Действительно, их всех объединяет участие в финансовом рынке и трейдинге. Фактически, все они зарабатывают на спреде, но отличает их то, как они это делают.
Основная цель трейдера состоит не в зарабатывании денег на спреде, а в том, чтобы инвестировать и спекулировать на цене актива с помощью различных стратегий. Принципиальное отличие трейдера от маркет-мейкера состоит в том, что трейдер не стремится обеспечить рынок ликвидностью.
Брокеры — это посредники, которые совершают сделки с различными финансовыми инструментами от имени инвесторов. Они могут использовать свой доступ к крупной ликвидности, чтобы действовать в качестве маркет-мейкеров, но это не их основная деятельность. Брокеры, как и биржи, также могут быть клиентами маркет-мейкеров.
Дилеры представляют собой категорию, включающую маркет-мейкеров, поскольку они являются независимыми поставщиками ликвидности. Разница между дилером и маркет-мейкером заключается в том, что первый предоставляет свои услуги на постоянной основе, а второй решает, предоставлять ли свои услуги в каждом конкретном случае.
Наконец, отличие маркет-мейкинга от арбитража состоит в том, что целью арбитража является не обеспечение ликвидности или объема, а получение прибыли от разницы цен между различными рынками.
АММ: как работает автоматизированный маркет-мейкер?
Криптовалютные биржи обычно используют в своей работе две модели: книгу заказов или AMM.
AMM означает «Автоматический маркет-мейкер» и представляет собой решение, созданное в контексте DeFi и призванное сделать децентрализованные биржи (DEX) независимыми от традиционных маркет-мейкеров.
В рамках обмена этого типа сделки и ликвидность управляются автоматически с помощью смарт-контрактов и вклада самих пользователей. Фактически каждый может предоставить ликвидность и получить за это вознаграждение. Давайте рассмотрим, как это делается.
На DEX каждая обменная пара, такая как ETH/USDT, связана со своими собственными пулами ликвидности, где обе валюты пары депонируются и блокируются в соответствии с фиксированным соотношением. Из этих пулов черпается ликвидность, необходимая для торговли. Любой может предоставить ликвидность в обмен на комиссию за транзакцию, поэтому нет необходимости в маркет-мейкерах, которых можно найти на централизованных биржах.
В случае низкой ликвидности и высокой волатильности автоматический механизм также балансирует предложение монет в пуле ликвидности пары: ликвидность удаляется или добавляется до тех пор, пока расхождение между лучшей ценой предложения и лучшей ценой продажи не будет постепенно ребалансировано до нормального рыночного уровня.
Ситуация рыночной волатильности, если выявить ее на ранней стадии, открывает возможности, которые очень востребованы трейдерами, использующими арбитражные стратегии. Помимо того, что эта деятельность выгодна для последних, она обеспечивает биржу объемами и помогает АММ преодолеть разрыв между спросом и предложением, который возникает естественным образом.
Подводим итоги
Маркет-мейкеры и маркет-тейкеры играют решающую роль в динамичном мире торговли криптовалютами. Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность и способствуют бесперебойной работе рынка, постоянно указывая цены спроса и предложения, в то время как участники рынка совершают сделки, принимая эти котируемые цены. Оба участника способствуют общей эффективности и стабильности рынков криптовалют.
Маркет-мейкеры получают выгоду от спредов и комиссий за транзакции, в то время как маркет-тейкеры получают возможность немедленного исполнения. Понимание ролей и взаимодействия маркет-мейкеров и маркет-тейкеров имеет важное значение для трейдеров и инвесторов, стремящихся успешно ориентироваться в мире криптовалют.
